一级市场回顾

上周一级市场共发行54只利率债，中加债市周报资金中枢总发行规模5474亿，基金净融资额1520亿。优化国债、防控地方债和政策性金融债发行规模分别为3282亿、工作关注932亿和1260亿，措施出台净融资额为1279亿、利率121亿和120亿。变化信用债共计发行212只，中加债市周报资金中枢总规模2109亿，基金净融资额74亿。优化

二级市场回顾

上周债券收益率明显上行。防控主要影响因素包括：防疫政策优化、工作关注资金利率抬升、措施出台杭州地产政策等。利率

流动性跟踪

上周D在1.6%-1.8%之间震荡，存单利率明显走高，央行后半周增加逆回购投放量。本周为税期，且有1万亿MLF到期，且关注资金利率中枢变化。

政策与基本面

上周公布的10月金融数据明显低于预期。高频数据来看：各类指标继续走弱，票据利率整体回落。

海外市场

美国10月CPI超预期走弱，市场下修美联储加息终点预期，共和党中期选举表现不及此前民意调查，大概率只能拿下众议院。最终10年美债收盘3.81%，较前周下行36BP。

债市策略展望

上周债市关注重点：

一是资金利率居高不下，存单利率快速走高；

二是进一步优化防控工作的二十条措施的落地；

三是地产政策又出现微调，央行再贷款支持民企融资第二支箭，杭州有放松认房认贷政策传言。虽然期间有美国10月通胀超预期缓和、国内10月经济金融数据大幅回落等利好，但市场并未给出过多定价。

资金利率上行与防控措施优化背后是政策对疫情和经济目标的重点切换，从这个角度看债券上周的调整有其合理之处。但债市的中期逻辑并未发生根本动摇，全球经济逐步走向衰退，出口大概率继续回落，地产周期还未从量变转向质变，防疫政策优化循序渐进，对经济而言不是个确定性的快变量，在此背景下货币宽松仍可期。建议还是以震荡心态看待波动，适度参与交易，等待调整后的机会。

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